诚通证券股份有限公司李志新近期对天坛生物进行研究并发布了研究报告《2025年中报业绩点评：季度业绩环比改善股票配资公司开户网站，稳坐国内采浆头把交椅》，给予天坛生物增持评级。
天坛生物(600161) 事件： 公司发布2025年中期报告，期内公司主营收入31.1亿元，同比增9.5%。归母净利润为6.3亿元，同比下降12.9%，扣非净利润为6.2亿元，同比下降14.5%。2025年中期公司分红派息方案为每股派发现金红利0.15元（含税），派息率47%。 季度业绩环比改善，25H1毛利率下降较明显 2025年上半年，公司营收增长9.5%，归母净利润下降12.9%；其中25Q2单季度营收17.9亿元，同比增长10%（25Q1为7.8%），归母净利润3.9亿元，同比下降5.1%（25Q1同比下降22.0%），25Q2营收同比25Q1增速放大，归母净利润降幅显著收窄，季度业绩环比改善。上半年毛利率45.4%，同比24H1毛利率下降10.3pct，分具体血液制品，其中人血白蛋白毛利率41.0%，静丙毛利率49.8%，其他血制品毛利率42.3%，分别下降11.6、7.7和14.8pct，均下降幅度较为明显。主要原因在于2024年上半年各品种市场需求较好，价格相对较高；另外，2023-2024年行业整体采浆和投浆双高增速，导致从去年下半年开始血制品市场供给放量，行业竞争加剧带来产品降价影响。我们认为下游需求随着人口老龄化逐渐深化，医疗终端对血制品需求上升，上游全行业采浆难以延续2023-2024年高增速，将熨平血制品供给短期放量小周期影响。 采浆稳坐国内头把交椅，仍有较大上升空间 上半年公司采浆1361吨（含中原瑞德），同比增长0.7%，采浆量约占全行业20%，稳坐国内头把交椅。我们认为公司采浆依然有较大上升空间，一是在建待投产浆站仍有22家，公司单采血浆站总数107家，分布在全国16个省/自治区，其中在营浆站85家，还有22家浆站在建；二是在营浆站采浆挖潜仍有空间，当前公司单站年均采浆32吨左右，低于行业单站年采浆均值水平（约39吨/年左右）。我们认为随着老站挖潜和新浆站陆续投产采浆，未来浆量仍有较大提升空间。前端浆量决定血制品业绩成长速度，公司长期业绩成长确定性较强。 行业并购整合助力，成为国际血制巨头可期 近年来，公司作为并购主体，相继并购西安回天、中原瑞德血制企业，扩大了浆站数量也填补了采浆空白地区（如陕西省）。另外，控股股东中国生物正在推进收购胜帮英豪所持有的派林生物21.03%股份，若成功收购，中国生物旗下血制品业务板块采浆将突破4000吨（2024年天坛生物采浆2781吨+派林生物约1400吨）。中国生物已出具承诺函，在本次收购完成后的五年内，通过包括但不限于资产置换、资产出售、资产注入、设立合资企业等方式，逐步解决天坛生物和派林生物的同业竞争问题。我们认为五年内，公司未来通过整合派林生物，上升成为采浆量超4000吨的国际血制巨头可期。 盈利预测及投资建议 盈利预测：我们调整公司2025-2027年盈利预测，营收分别为66.0/70.3/78.3亿元，分别同比增9.4%/6.6%/11.4%；归母净利润为14.3/16.6/20.4亿元，分别同比增-7.3%/15.7%/22.8%。 当前市值408亿元（截至2025年8月21日收盘数据），对应PE（2025E）约为28倍，公司作为国内血制品行业龙头企业，内生+外延并购，成为国际血制巨头可期，维持“推荐”评级。 风险提示：浆站合规运营风险，采浆量不及预期；血制品生产质量控制风险；行业竞争加剧，并购估值较高风险；估值过高回调风险，系统风险。
本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券李强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.92%，其预测2025年度归属净利润为盈利16.26亿，根据现价换算的预测PE为25.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.17。
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